RWA屬性探究以及境內(nèi)投資者合規(guī)要點

2025年7月02日 14:47

RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)，Real-WorldAssets）是指通過Blockchain技術將現(xiàn)實中的物理或傳統(tǒng)金融資產(chǎn)——如股票、房地產(chǎn)、債券、商品、貨幣甚至機械——轉(zhuǎn)化為數(shù)字令牌的過程。這些Tokens化的資產(chǎn)被帶入去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)，不僅提升了資產(chǎn)的流動性、透明度和可訪問性，還為投資者解鎖了傳統(tǒng)金融難以觸及的新領域。RWA的興起，正在重塑全球投資格局，為創(chuàng)新與財富增長注入新的活力。

近年來，RWATokens化市場迅速崛起。據(jù)行業(yè)預測，到2025年底，其全球市場規(guī)模有望突破500億美元，而長期潛力更是高達18.9萬億美元。作為RWA領域的先鋒，美國憑借成熟的金融市場和清晰的監(jiān)管框架，吸引了大量機構(gòu)和投資者的目光，成為這一趨勢的風向標。然而，機遇背后，合規(guī)性仍是不可忽視的核心挑戰(zhàn)。

對于中國大陸投資者而言，參與RWA投資既充滿吸引力，又需謹慎行事。由于Web3行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境因國而異，投資者必須同時遵守國內(nèi)外的法律法規(guī)。這包括但不限于反*洗*錢（AML）與了解客戶（KYC）要求、嚴格的資本管制政策，以及數(shù)字資產(chǎn)相關的稅務申報和監(jiān)管規(guī)定。

本文將聚焦RWA資產(chǎn)投資，深入剖析大陸投資者參與其中的合規(guī)要點，助力讀者在擁抱機遇的同時，規(guī)避潛在風險。RWA全球趨勢

據(jù)證券Tokens市場（SecurityTokenMarket）的數(shù)據(jù)，截至2024年底，全球已有超過500億美元的資產(chǎn)被Tokens化，其中房地產(chǎn)占300億美元。隨著越來越多的機構(gòu)采用Blockchain技術，預計這些數(shù)字將在2025年大幅飆升。長期來看，預計到2033年RWA市場可能達到18.9萬億美元，顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2025年被視為RWA發(fā)展的關鍵轉(zhuǎn)折點，市場從實驗階段走向?qū)嶋H應用，機構(gòu)參與度和監(jiān)管框架的成熟成為主要驅(qū)動力。

1.美國

在美國，RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）Tokens化市場正蓬勃發(fā)展，預計2025年底市場規(guī)模將達到500億美元，以美國國債為主要驅(qū)動力。美國市場受益于穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境和機構(gòu)參與。SEC已發(fā)布Tokens化證券注冊指導文件，例如2025年5月8日的演講中，SEC考慮潛在豁免令，允許使用分布式賬本技術（DLT）發(fā)行、交易和結(jié)算證券。

大型金融機構(gòu)如BlackRock和JPMorgan也在積極布局，BlackRock的BUIDL基金在2024年3月推出，吸引超4.6億美元資金。Robinhood于2025年4月提交42頁提案，呼吁建立聯(lián)邦監(jiān)管框架，標志傳統(tǒng)金融與Blockchain融合的關鍵一步。

2.歐盟

歐盟的《加密資產(chǎn)市場法規(guī)》（MiCA）已于2024年12月30日全面生效，為包括RWA在內(nèi)的加密資產(chǎn)提供全面監(jiān)管框架。MiCA涵蓋資產(chǎn)參考Tokens（ARTs）和電子貨幣Tokens（EMTs）的發(fā)行，旨在平衡透明度、安全性和創(chuàng)新，推動RWA在歐洲的廣泛應用。2025年，歐盟將繼續(xù)完善Level2和Level3措施，確保監(jiān)管框架的實施。

3.新加坡

新加坡作為Blockchain和金融科技的全球中心，在RWATokens化領域展現(xiàn)強勁勢頭。MAS已發(fā)布數(shù)字支付令牌（包括RWA）的發(fā)行和保管指導方針，例如2023年11月發(fā)布的最終回應，詳細規(guī)定業(yè)務行為和消費者保護措施。

Emurgo、Helix和D3Labs等公司在此蓬勃發(fā)展，InvestaX作為領先的Tokens化SaaS平臺獲得MAS許可，進一步推動RWA生態(tài)系統(tǒng)建設。

4. 香港

香港憑借其亞洲金融中心的地位，在RWATokens化領域展現(xiàn)顯著潛力。SFC和HKMA通過前瞻性政策積極推動數(shù)字資產(chǎn)和RWATokens化發(fā)展。

2025年Web3Festival期間，RWATokens化成為討論焦點，預計房地產(chǎn)和金融證券領域項目將增加。OKGResearch預測，2025年香港非穩(wěn)定幣Tokens化資產(chǎn)將超過300億美元。

5.其他亞洲國家

泰國：曼谷將于2025年4月25日舉辦ONCHAIN2025會議，這是亞洲首個專注于RWA的會議，吸引了來自傳統(tǒng)金融、FinTech和Web3的200多位領導者會議討論了RWA的趨勢、監(jiān)管和創(chuàng)新，如D3Labs的Seaseed跨境金融解決方案和Helix的RWADeFi協(xié)議。

日本：SaisonCapital（一家由東京上市的金融服務巨頭CreditSaison支持的風險投資基金）參與了ONCHAIN2025，表明日本也在積極探索RWA的潛力。

參與RWA合規(guī)限制

由于Web3行業(yè)在各個國家的監(jiān)管力度和合規(guī)性不同，大陸投資者如果參與其中需要遵循國內(nèi)外包括但不限于資金、稅務相關的法律法規(guī)。

那么，中國大陸投資者參與海外RWA資產(chǎn)投資，有哪些注意要點？

1.外匯管制

RWA作為通過Blockchain技術將現(xiàn)實中的資產(chǎn)物理或傳統(tǒng)金融資產(chǎn)Tokenization（Tokens化）的一種資產(chǎn)，購買可通過在資產(chǎn)發(fā)行的Blockchain上直接購買，或通過支持RWA資產(chǎn)交易的Blockchain交易所、證券交易所購買。

購買境外RWA資產(chǎn)，首先需要有外匯（如美元、港幣等）、穩(wěn)定幣（USDT、USDC等）來進行購買，如果目前是持有人民幣資產(chǎn)的需要進行換匯和購買穩(wěn)定幣，這就可能需要關注是否符合《外匯管理條例》等相關法律法規(guī)。

個人外匯管理限制

根據(jù)《個人外匯管理辦法》（國家外匯管理局令〔2007〕第3號）及其實施細則規(guī)定，境內(nèi)個人每年享有等值5萬美元的便利化購匯額度，可用于旅游、留學等經(jīng)常項目支出，但不得用于境外證券投資（如美股、RWA等）。并且境內(nèi)個人未經(jīng)批準，不得以自有外匯或購匯進行境外證券投資，除非通過QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）等合規(guī)渠道。

企業(yè)境外直接投資（ODI）外匯管理規(guī)定

根據(jù)《境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號）及《外匯管理條例》規(guī)定：境內(nèi)公司進行境外證券投資需先向外匯管理局辦理境外直接投資（ODI）登記，并提交資金來源證明、投資計劃等材料。未經(jīng)登記擅自匯出資金可能構(gòu)成逃匯或*非*法跨境資金流動。ODI通常適用于實體投資（如設立境外企業(yè)、并購等），若直接用于證券投資，需符合QDII或跨境證券投資試點政策，否則可能被認定為違規(guī)。

跨境券商、交易所業(yè)務風險

根據(jù)證監(jiān)會2023年發(fā)布的《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》：禁止無牌展業(yè)：境外券商若未在中國境內(nèi)持牌，不得直接向境內(nèi)投資者招攬業(yè)務或提供交易服務。盡管存量投資者可繼續(xù)交易，但新增資金匯出需符合外匯管理規(guī)定，否則可能被認定為違規(guī)資金流出。

境內(nèi)投資者如通過Blockchain交易所、證券交易所交易可能被視為參與*非*法跨境證券活動。

虛擬幣交易不受保護

根據(jù)《關于進一步防范和處置虛貨幣交易炒作風險的通知》，購買Crypto屬于高風險行為，因其被定性為*非*法定貨幣且不受法律保護。當前監(jiān)管政策明確禁止金融機構(gòu)參與穩(wěn)定幣相關業(yè)務，并清理了境內(nèi)交易平臺，個人只能通過境外渠道進行場外交易，但可能面臨合同無效、資金安全、反*洗*錢監(jiān)測及政策收緊等風險。與香港等允許合規(guī)穩(wěn)定幣的地區(qū)不同，大陸嚴格限制此類交易，投資者需自行承擔潛在損失，并應密切關注監(jiān)管動態(tài)，避免觸及法律紅線。

合規(guī)境外資金

但是境內(nèi)投資者如果在境外有合法的資金，比如個人在境外有合法資金來源（如工資收入、存款或投資收益），或者境外公司和其他主體有資金，可使用這些資金購買RWA資產(chǎn)Tokens，則不受境內(nèi)外匯管制和投資限制。

2.稅收政策

中國居民購買境外RWA資產(chǎn)持有并賣出后，若期間產(chǎn)生的收益應如何根據(jù)各國的稅務政策進行納稅？

本文我們以購買美國RWA資產(chǎn)為例，但是由于Tokens化資產(chǎn)的監(jiān)管和稅負在美國尚在發(fā)展中，SEC近期討論了RWATokens化的監(jiān)管路徑，但未明確其稅負細節(jié)，僅在現(xiàn)有的監(jiān)管框架下進行討論。

美國稅負分析

根據(jù)美中稅收協(xié)定，美國對中國的非居民投資者投資的RWA資產(chǎn)的稅負主要為預提稅，其中：

若為Tokens化不動產(chǎn)（如房地產(chǎn)）：根據(jù)協(xié)定第6條和第12條，其收益需要在美國納稅。又根據(jù)FIRPTA（外國人在美房地產(chǎn)投資法），可能適用20%或更低的稅率。

若為Tokens化股票或債券：股息根據(jù)第9條，限額10%預提稅；利息根據(jù)第10條，限額10%預提稅；資本利得通常對非居民免稅，除非涉及美國不動產(chǎn)。

中國稅負分析

中國雖然對于RWA資產(chǎn)的分類尚不明確，但其收益可參照可能適用投資收益。參照現(xiàn)行稅法，對海外投資收益征收20%的資本利得稅，特別針對高凈值個人的稅務稽查尤為嚴格。

如RWA按數(shù)字資產(chǎn)或參照其他傳統(tǒng)資產(chǎn)處理，出售收益可能需繳納20%資本利得稅，已繳納的國外稅費可以進行申報減免。

如RWA資產(chǎn)的股息收入是單獨收入，應按照股息紅利稅繳納個稅，在美國已經(jīng)繳納10%預提稅可以申請抵免；如RWA資產(chǎn)的股息收入是計入RWA資產(chǎn)價格的，則計入投資收益中繳納資本利得稅。

根據(jù)CRS（CommonReportingStandard）國際稅收信息自動交換標準，個人在多個國家的收入信息，可能通過CRS進行交換，旨在通過跨國合作打擊逃稅、避稅行為。根據(jù)中國法律，投資者負有主動申報的納稅義務，合法合規(guī)納稅。未來趨勢

RWATokens化的未來趨勢是當前金融科技領域的重要議題，尤其對中國大陸投資者而言，結(jié)合全球動態(tài)和本地監(jiān)管環(huán)境，趨勢分析顯得尤為關鍵。

根據(jù)最新研究，RWATokens化市場在2025年已突破500億美元，較2024年增長67%，其中房地產(chǎn)和債券是主要驅(qū)動力。到2030年，RWATokens化市場規(guī)模可能達到30萬億美元，2025年的數(shù)據(jù)表明這一目標正在加速實現(xiàn)。增長的驅(qū)動力主要包括傳統(tǒng)金融機構(gòu)的Blockchain采用和監(jiān)管環(huán)境的逐步明朗。

全球監(jiān)管框架正在逐步完善，UAE、歐洲和亞洲等地已推出專項法規(guī)，為RWATokens化提供了法律支持。例如，監(jiān)管協(xié)調(diào)被視為推動市場增長的關鍵因素。特別是在美國，機構(gòu)參與是RWATokens化發(fā)展的另一大推動力。比如2025年，BlackRock尋求監(jiān)管批準Tokens化債券和股票，JPMorgan已推出內(nèi)部Tokens化平臺，顯示機構(gòu)對RWA的信心。

然而，中國大陸的監(jiān)管環(huán)境仍處于“灰色地帶”，缺乏針對RWA的具體政策。根據(jù)PANews的分析，大陸項目多采用私有鏈或聯(lián)盟鏈，交易平臺往往限于文化或數(shù)字交易所。總結(jié)

對于中國大陸投資者而言，RWATokens化既充滿吸引力，又伴隨著獨特的挑戰(zhàn)。由于國內(nèi)對Web3行業(yè)和數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管仍處于“灰色地帶”，缺乏明確的法律和政策框架，投資者在參與境內(nèi)RWA項目時需謹慎評估合規(guī)風險，避免因政策變化或法律責任而蒙受損失。同時，參與海外RWA投資時，投資者必須嚴格遵守國內(nèi)外的法律法規(guī)，包括外匯管制、稅務合規(guī)以及反*洗*錢與KYC等要求。

盡管存在合規(guī)挑戰(zhàn)，RWATokens化的優(yōu)勢不容忽視。它通過提高流動性、增強可訪問性、提升透明度和釋放DeFi生態(tài)系統(tǒng)的可組合性，為投資者和開發(fā)者開辟了全新的可能性。未來，隨著全球監(jiān)管框架的逐步完善和技術創(chuàng)新的不斷推進，中國大陸投資者可以通過合規(guī)渠道參與這一金融科技革命。

投資者在追逐收益的同時，必須保持高度謹慎，充分了解并遵守國內(nèi)外相關法律法規(guī)，確保資金安全與合規(guī)性。只有在技術創(chuàng)新與合規(guī)優(yōu)化的雙重保障下，大陸投資者才能在RWATokens化的浪潮中實現(xiàn)財富增長，同時有效規(guī)避潛在的法律和財務風險。

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