2025年，Tokens化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）市場(chǎng)規(guī)模已接近3000億美元，部分預(yù)測(cè)指出到2034年該市場(chǎng)可能達(dá)到30萬(wàn)億美元。

這一勢(shì)頭主要由穩(wěn)定幣推動(dòng)，僅Ethereum鏈上穩(wěn)定幣供應(yīng)量本周便創(chuàng)下1650億美元的歷史新高。

但在高手續(xù)費(fèi)、高摩擦系數(shù)和笨拙用戶體驗(yàn)的現(xiàn)狀下，Blockchain基礎(chǔ)設(shè)施能否承載如此巨大的需求？

盡管Tokens化RWA領(lǐng)域取得諸多進(jìn)展，加密創(chuàng)新者們清醒地認(rèn)識(shí)到，真正無(wú)縫的系統(tǒng)仍是一個(gè)移動(dòng)靶標(biāo)。

“它仍在演進(jìn)”，PolygonLabs全球支付業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人AishwaryGupta坦言。

擁有美國(guó)運(yùn)通Web2支付與資金管理背景（曾負(fù)責(zé)“跨境資金流動(dòng)”）的Aishwary認(rèn)為，問(wèn)題不在技術(shù)本身，技術(shù)底層正在飛速進(jìn)化。

Aishwary強(qiáng)調(diào)，舊的擴(kuò)容挑戰(zhàn)正迅速消退，但很快被新的障礙取代，例如監(jiān)管壁壘和流動(dòng)性瓶頸。四年巨變：從困境到曙光

Aishwary于2021年作為“PolygonDeFi業(yè)務(wù)首位全職員工”加入。對(duì)比今昔Tokens化支付的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，他表示差異猶如晝夜。據(jù)其回憶，四年前手續(xù)費(fèi)更高，用戶入門體驗(yàn)也更差。

“四年前，用戶需支付5%甚至10%的鏈上入口費(fèi)。可能嘗試五個(gè)入口平臺(tái)才有一個(gè)成功。從那種狀態(tài)到今天，完成交易和資金入口操作已容易得多，我們尚未完全進(jìn)化，但站在四年視角上，流程已順暢許多。”

Aishwary指出，核心問(wèn)題在于費(fèi)用結(jié)構(gòu)受市場(chǎng)形態(tài)和地區(qū)法規(guī)拼湊式管控的影響：“特定市場(chǎng)中僅一兩家機(jī)構(gòu)獲得許可或處于流動(dòng)性沙盒中。實(shí)際獲授權(quán)運(yùn)營(yíng)出入金的參與者數(shù)量極少，因此你會(huì)看到各種套利行為……鏈上轉(zhuǎn)賬十億美元也僅需一美分成本，真正的瓶頸在于監(jiān)管套利。”監(jiān)管明晰化：誰(shuí)在領(lǐng)跑Tokens化競(jìng)賽？

若穩(wěn)定幣發(fā)行方和RWA提供商正利用監(jiān)管套利，他們?nèi)ハ蚝畏剑磕男┑貐^(qū)正為數(shù)萬(wàn)億美元級(jí)的爆發(fā)做好鋪墊，真正擁抱技術(shù)并全力推進(jìn)？

Aishwary指出四大核心區(qū)域：美國(guó)、新加坡、歐洲和中東。“這些是我們看到高度接納的主要市場(chǎng)。”

他表示，美國(guó)正從長(zhǎng)期滯后轉(zhuǎn)為領(lǐng)先，這得益于監(jiān)管透明度的提升。

正如BitMEX首席執(zhí)行官Stephan Lutz幾周前所言，特朗普政府通過(guò)《GENIUS法案》一夜扭轉(zhuǎn)局面，該法案為穩(wěn)定幣發(fā)行設(shè)定清晰標(biāo)準(zhǔn)，給予美國(guó)發(fā)行方期待已久的監(jiān)管確定性。

新加坡是Tokens化RWA（尤其是穩(wěn)定幣）的另一先驅(qū)。

其《支付服務(wù)法案》和《金融服務(wù)與市場(chǎng)法案》為數(shù)字Tokens服務(wù)商建立了明確的許可制度，由新加坡金融管理局嚴(yán)格監(jiān)管，并符合國(guó)際相關(guān)融資標(biāo)準(zhǔn)。

Nium、Zodia Custody和Crypto.com等大型企業(yè)均因創(chuàng)新支付通道和監(jiān)管框架選擇新加坡。

Aishwary分享道：“除美元支付領(lǐng)域外，新加坡元交易量位居第二。”

歐洲被Aishwary視為“穩(wěn)健但緩慢”的典型。盡管MiCA法規(guī)（《加密資產(chǎn)市場(chǎng)法規(guī)》）仍需調(diào)整，但他認(rèn)為其為穩(wěn)定幣發(fā)行方做了“大量盡職調(diào)查”，Bitstamp和Fireblocks等老牌公司已在MiCA體系下提供受監(jiān)管的數(shù)字資產(chǎn)支付服務(wù)。

中東并未落后，以阿布扎比為例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確銀行發(fā)行穩(wěn)定幣的要求，建立了儲(chǔ)備管理和合規(guī)的清晰指南。閑置資本永逐收益

鑒于Aishwary提及《GENIUS法案》，我們?cè)儐?wèn)其對(duì)禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方向持有者支付任何形式利息或收益的條款的看法。

他表示：“問(wèn)題在于，銀行中的閑置資本至少能獲得一定利息（雖不高，但仍有收益）。若鏈上美元能比鏈下提供更高收益，用戶自然愿將資金留存鏈上，這實(shí)際上沖擊了整個(gè)銀行資金流。”

事實(shí)上，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和加密原生資管公司正日益尋求鏈上產(chǎn)品收益，如Tokens化美國(guó)國(guó)債、私人信貸和受監(jiān)管的貨幣市場(chǎng)基金。

截至2025年中，Tokens化國(guó)債管理規(guī)模（AUM）突破74億美元，高盛、紐約梅隆銀行和Securitize等主要機(jī)構(gòu)積極配置資金于這些產(chǎn)品，以獲取更高收益、即時(shí)結(jié)算和靈活抵押優(yōu)勢(shì)，其表現(xiàn)常優(yōu)于傳統(tǒng)鏈下銀行工具。

Aishwary補(bǔ)充道：“這些商品或資產(chǎn)雖已上鏈，但尚未發(fā)展成獨(dú)立生態(tài)體系。這是當(dāng)前缺失的一環(huán)。”通向30萬(wàn)億美元之路

隨著Tokens化RWA向萬(wàn)億級(jí)邁進(jìn)，市場(chǎng)格局將如何演變值得關(guān)注。在全球政府加速囤積硬資產(chǎn)的背景下，黃金價(jià)格創(chuàng)下戰(zhàn)略儲(chǔ)備歷史新高，Tokens化黃金的跟隨發(fā)展合乎邏輯。

短短數(shù)年，Tokens化已從概念驗(yàn)證試點(diǎn)發(fā)展為全球性基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)十億美元資金正涌入跨大陸的多元化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)。

未來(lái)的關(guān)鍵不僅在于擴(kuò)容與清除監(jiān)管障礙，更在于行業(yè)如何解鎖新型價(jià)值和實(shí)用性，超越穩(wěn)定幣已開(kāi)啟的變革。