Grayscale：哪些因素正改變當前的加密市場狀態？

2025年2月08日 21:13

來源：Grayscale；編譯：陶朱，金色財經摘要

1月份，Crypto市場繼續攀升，盡管周末關稅消息導致估值回落。1月份還出現了一系列活動，這可能會對2025年余下時間及以后的數字資產行業產生影響。

特朗普政府發布了一項關于Crypto的全面行政命令，承諾保護市場的關鍵原則，包括數字資產的自我托管權。該命令還表示，政府將“促進穩定幣的發展和增長”。同一天，美國證券交易委員會(SEC)發布了更新的政策指導，允許傳統金融機構托管加密資產。

除了政策新聞外，中國人工智能實驗室DeepSeek的技術突破也讓人們關注到對去中心化人工智能模型和相關基礎設施的需求。

根據我們與FTSE/Russell合作開發的灰度加密行業指數，2025年1月加密市場整體估值上漲了7%。灰度加密行業指數是衡量可投資數字資產的市值加權指標。Bitcoin的價格環比上漲了9%，月內最高價達到約10.9萬美元，1月底上漲至[1]。市值低于Bitcoin的加密資產（通常稱為“山寨幣”）總體上漲了約4%（圖表1）。

圖1：1月份Bitcoin表現優于整體Crypto市場

1月20日特朗普總統就職后，新政府立即開始改變美國對Blockchain技術和數字資產的政策。第一個具體的政策變化是撤銷美國證券交易委員會(SEC)工作人員會計公告(SAB)121，該公告要求金融機構將托管的加密資產視為資產負債表上的資產，從而阻止它們參與這項業務。1月23日，代理主席Uyeda領導下的SEC發布了SAB122，撤銷了之前的命令。這一變化應該允許現有的證券托管人也保護美國的加密資產。

同一天，白宮發布了一項關于加密政策的行政命令(EO)，題為“加強美國在數字金融技術領域的領導地位”。GrayscaleResearch認為，行政令最重要的特點是支持行業的基本原則，包括訪問開放網絡、開發和部署軟件、參與Mining和質押/驗證、點對點交易以及自我托管數字資產的權利。它還強調了保護個人和企業獲得傳統銀行服務的必要性。行政令進一步列出了修改聯邦政府法規的時間表，并成立了總統數字資產市場工作組，該工作組將包括財政部長和其他監管機構。

總統的行政令還表示，政府的政策是“促進合法合法的美元支持的穩定幣的發展和增長”。穩定幣提供了一種使用Blockchain基礎設施以美元等法定貨幣進行交易的方式。如今，穩定幣的總流通價值超過2000億美元（圖3）。鑒于行政令中的明確要求，穩定幣可能是監管指導變化最快的領域。在歐盟，穩定幣政策被納入加密資產市場(MiCA)法規，該法規于去年年底全面生效。穩定幣USDC已與MiCA達成監管協議，而Tether(USDT)尚未達成，這可能是USDC近期市場份額增長的原因之一。Tether在1月份表示，它正在制定針對歐洲市場的戰略[4]，并宣布USDT將加入Bitcoin閃電網絡[5]。

在過去的一年中，SolanaBlockchain的memecoin發行活動激增。這項活動主要由pump.fun推動，這是一個創新平臺，用戶可以在該平臺上創建和部署自己的memecoin。在過去的一年中，Solana上創建了約700萬個新的memecoin，pump.fun上的新Tokens以每天約6萬個的速度發行（圖表5）。Memecoin交易會產生交易費，因此為SolanaTokens持有者帶來價值。Pump.fun本身（僅2025年1月就接近1.5億美元）。[8]SolanaBlockchain（托管memecoin以外的應用程序和活動）因此，Solana的費用收入與Ethereum的費用收入相當，而Solana（完全攤�。9]的市值僅為Ethereum的35%。[10]在過去的一年中，Ethereum在1月份的memecoin活動方面落后于Solana，部分原因可能是交易費用較高。

圖5：Solana平臺pump.fun平均每天發行約6萬個memecoin

就像傳統市場一樣，人工智能技術的發展是1月份加密資產類別的主導主題。最重要的是，1月20日，中國初創公司DeepSeek推出了其新的開源人工智能模型R1，

與此同時，DeepSeek新聞強調了與中心化人工智能開發相關的風險，例如數據安全、偏見和審查制度——這些風險可以通過基于Blockchain的人工智能平臺（如Bittensor）來解決。Bittensor是一個去中心化的網絡，旨在創建一個“人工智能互聯網”，其中互聯的生態系統稱為“子網”，每個子網都專注于不同的特定用例。Bittensor計劃在2月中旬進行一次潛在的重大網絡升級，稱為動態TAO（“dTAO”），這將使投資單個子網成為可能；我們相信這可能會為Bittensor生態系統注入一波新的流動性。[16]訪問DeepSeek的高性能開源模型也可能降低成本，并降低許多開源去中心化AI項目的進入門檻，尤其是在應用層，例如AI代理。我們已經看到這種情況發生了。例如，去中心化AI代理啟動板ai16z（更名為ELIZAOS）允許使用其ELIZA框架構建的代理訪問DeepSeek的模型。

數字資產行業正在迅速發展——正如2025年1月的一系列新聞所證明的那樣。雖然有許多不同的發展，但總的來說，它們表明監管透明度提高、機構采用率不斷提高以及技術不斷進步。特朗普政府在1月底宣布的新關稅可能會在短期內對所有市場造成壓力，Crypto投資者需要密切關注這些發展。除了關稅之外，GrayscaleResearch預計加密市場將關注美國聯邦政府對穩定幣和其他主題的監管指導的持續變化，以及其他宏觀問題，包括美國稅收政策前景和美聯儲降息前景。注釋

[1]來源：Artemis。截至2025年1月31日的數據。

[2]來源：彭博社。

[3]來源：彭博社。截至2025年1月31日的數據。

[4]來源：CryptoSlate。

[5]來源：CoinTelegraph。

[6]來源：TranscriptvsRollCall。

[7]來源：Artemis。截至2024年1月25日的數據。

[8]來源：DuneAnalytics。截至2024年1月25日的數據。

[9]來源：TokenTerminal。截至2025年1月31日的數據。

[10]來源：Artemis。截至2025年1月31日的數據。

[11]來源：Artemis。數據截至2025年1月25日。

[12]Cryptorank

[13]CCData穩定幣和CBDC報告，2025年1月。

[14]“中國頂級人工智能模型如何克服美國制裁�！甭槭±砉ぜ夹g評論。2025年1月24日

[15]“中國的DeepSeekAI震撼行業并削弱美國的氣勢。”BBC。2025年1月28日。

[16]X.com

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