作者：CoinMarketCapResearch&FootprintAnalytics；來(lái)源：白話(huà)Blockchain

Bitcoin在DeFi（Decentralization金融）中的角色正在發(fā)生巨大變化。從最初只是簡(jiǎn)單的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬，這個(gè)世界上首個(gè)Crypto如今正在逐漸崛起，成為DeFi領(lǐng)域中的一支強(qiáng)大力量，開(kāi)始挑戰(zhàn)Ethereum長(zhǎng)期以來(lái)的主導(dǎo)地位。

通過(guò)鏈上數(shù)據(jù)全面解讀Bitcoin生態(tài)的現(xiàn)狀、增長(zhǎng)軌跡，我們發(fā)現(xiàn)了一幅清晰的圖景：BTCFi（Bitcoin與DeFi的結(jié)合）不僅僅是一次技術(shù)上的轉(zhuǎn)變，更可能引發(fā)Bitcoin在DeFi中角色的范式轉(zhuǎn)變。正如我們將深入探討的那樣，這一轉(zhuǎn)變的影響可能重新定義整個(gè)DeFi領(lǐng)域的格局。01 BTCFi的興起

2008年，中本聰推出了Bitcoin，最初的設(shè)計(jì)目的是作為一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)。雖然這一架構(gòu)在加密資產(chǎn)領(lǐng)域具有革命性意義，但在更復(fù)雜的金融應(yīng)用（比如DeFi）方面卻存在明顯的局限性。02 Bitcoin的原始設(shè)計(jì)及其在DeFi中的局限性

核心設(shè)計(jì)要素及其局限性：

1）UTXO模型：Bitcoin使用未花費(fèi)交易輸出（UTXO）模型，這種方式在處理簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)賬時(shí)很有效，但缺乏支持復(fù)雜智能合約所需的靈活性。

2）有限的腳本語(yǔ)言：Bitcoin的腳本語(yǔ)言設(shè)計(jì)上受限，主要是為了避免安全漏洞。然而，這種限制也妨礙了它支持復(fù)雜的DeFi應(yīng)用，因?yàn)樗蓤?zhí)行的操作碼（opcodes）數(shù)量有限。

3）缺乏圖靈完備性：與Ethereum不同，Bitcoin的腳本并不是圖靈完備的，這使得實(shí)現(xiàn)依賴(lài)狀態(tài)的復(fù)雜智能合約變得困難，而這些智能合約對(duì)許多DeFi協(xié)議至關(guān)重要。

4）區(qū)塊大小和交易速度：Bitcoin的1MB區(qū)塊大小限制和10分鐘的區(qū)塊生成時(shí)間，導(dǎo)致其交易處理速度遠(yuǎn)低于專(zhuān)注于DeFi的其他Blockchain。

這些設(shè)計(jì)選擇雖然增強(qiáng)了Bitcoin的安全性和Decentralization程度，但也給在BitcoinBlockchain上直接實(shí)現(xiàn)DeFi功能帶來(lái)了障礙。缺乏對(duì)循環(huán)、復(fù)雜條件和狀態(tài)存儲(chǔ)等特性的原生支持，使得在Bitcoin上構(gòu)建DEX、借代平臺(tái)或流動(dòng)性Mining協(xié)議等應(yīng)用變得非常困難。03 在Bitcoin上引入DeFi的早期嘗試與發(fā)展

盡管面臨這些局限性，Bitcoin強(qiáng)大的安全性和廣泛的應(yīng)用促使開(kāi)發(fā)者尋找創(chuàng)新解決方案：

1）彩色幣（2012-2013）：這是擴(kuò)展Bitcoin功能的早期嘗試之一。彩色幣通過(guò)給特定的Bitcoin“著色”并附加獨(dú)特的元數(shù)據(jù)，來(lái)表示和轉(zhuǎn)移現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)。雖然這并不算真正的DeFi，但為Bitcoin上開(kāi)發(fā)更復(fù)雜的金融應(yīng)用打下了基礎(chǔ)。

2）Counterparty（2014）：這個(gè)協(xié)議在BitcoinBlockchain上引入了創(chuàng)建和交易自定義資產(chǎn)的能力，包括第一個(gè)NFT。Counterparty展示了在Bitcoin上開(kāi)發(fā)更復(fù)雜金融工具的潛力。

3）閃電網(wǎng)絡(luò)（2015年至今）：閃電網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)旨在提升交易擴(kuò)展性的二層協(xié)議。它通過(guò)引入支付通道，為更復(fù)雜的金融互動(dòng)開(kāi)辟了可能性，包括一些初步的DeFi應(yīng)用。

4）離散日志合約（DLC）（2017年至今）：由TadgeDryja提出，DLC允許在不改變Bitcoin基礎(chǔ)層的情況下實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的金融合約，為衍生品和其他DeFi工具提供了新的可能性。

5）Liquid網(wǎng)絡(luò)（2018年至今）：這是由Blockstream開(kāi)發(fā)的一個(gè)基于側(cè)鏈的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，支持加密資產(chǎn)的發(fā)行以及更復(fù)雜的Bitcoin交易，為類(lèi)似DeFi的應(yīng)用鋪平了道路。

6）Taproot升級(jí)（2021）：通過(guò)引入梅克爾化替代腳本樹(shù)（MAST），Taproot將復(fù)雜交易壓縮成一個(gè)單一哈希，降低了交易費(fèi)用并減少了內(nèi)存使用。雖然它本身不是DeFi解決方案，但提升了Bitcoin的智能合約能力，使得實(shí)現(xiàn)復(fù)雜交易變得更簡(jiǎn)單高效，為未來(lái)的DeFi發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

這些早期的發(fā)展為Bitcoin的功能從簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)賬擴(kuò)展到更多應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。盡管在Bitcoin上引入DeFi面臨挑戰(zhàn)，這些創(chuàng)新也展示了Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)的潛力。這些基礎(chǔ)為二層解決方案、側(cè)鏈以及BitcoinDeFi的創(chuàng)新浪潮鋪平了道路，接下來(lái)我們將深入探討這一領(lǐng)域。04 關(guān)鍵創(chuàng)新：在Bitcoin上實(shí)現(xiàn)智能合約

近年來(lái)，Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)出現(xiàn)了多個(gè)協(xié)議，旨在為這款全球首個(gè)Crypto引入智能合約和DeFi功能。這些創(chuàng)新正在改變Bitcoin的用途，使其不僅僅是一個(gè)價(jià)值存儲(chǔ)或交換媒介。以下是一些推動(dòng)Bitcoin實(shí)現(xiàn)智能合約的主要協(xié)議：

1）Rootstock：作為Bitcoin智能合約的先驅(qū)，Rootstock是運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的Bitcoin側(cè)鏈，已經(jīng)成為BTCFi生態(tài)系統(tǒng)的重要基礎(chǔ)。

它利用Bitcoin60%的算力，支持雙重Mining，并與Ethereum虛擬機(jī)（EVM）兼容，這樣Ethereum的智能合約就可以在Bitcoin上運(yùn)行。Rootstock獨(dú)特的Powpeg機(jī)制確保了Bitcoin（BTC）與RootstockBitcoin（RBTC）之間的無(wú)縫轉(zhuǎn)換，而且它的“縱深防御”安全模型強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)單和穩(wěn)健。

自2018年主網(wǎng)啟動(dòng)以來(lái)，Rootstock的鏈上活動(dòng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，F(xiàn)ootprintAnalytics指出，它在Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)中確立了一個(gè)穩(wěn)定且可擴(kuò)展的解決方案地位。

Core領(lǐng)先，擁有27.6%的總鎖定價(jià)值（TVL），緊隨其后的是Bitlayer，占25.6%；Rootstock占13.8%；MerlinChain占11.0%。

05 BitcoinDeFi的現(xiàn)狀

隨著B(niǎo)itcoinDeFi生態(tài)系統(tǒng)的不斷發(fā)展，一些關(guān)鍵項(xiàng)目應(yīng)運(yùn)而生，成為重要參與者，推動(dòng)著創(chuàng)新和用戶(hù)采用。這些項(xiàng)目依托于Bitcoin的二層解決方案和側(cè)鏈，提供各種DeFi服務(wù)：

1）主要BTCFi項(xiàng)目

PellNetwork（多鏈）

AvalonFinance是一個(gè)多鏈DeFi平臺(tái)，跨越Bitlayer、Core和MerlinChain，以其在BTCDeFi生態(tài)系統(tǒng)中提供全面的借代和交易服務(wù)而聞名。Avalon的主要服務(wù)包括對(duì)主要資產(chǎn)和流動(dòng)性較低資產(chǎn)的超額抵押借代，并設(shè)有專(zhuān)門(mén)的隔離池。該平臺(tái)還集成了衍生品交易，增強(qiáng)了其借代服務(wù)的功能。此外，Avalon還推出了一種算法穩(wěn)定幣，旨在優(yōu)化資本效率，使其成為Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)中一個(gè)多功能且安全的DeFi解決方案。其治理TokenAVAF采用ESToken模型，激勵(lì)流動(dòng)性提供和協(xié)議使用。

ColendProtocol（Core）

ColendProtocol是一個(gè)建立在CoreBlockchain上的Decentralization借代平臺(tái)，用戶(hù)可以安全地借代Bitcoin和其他資產(chǎn)。通過(guò)利用Core的雙重質(zhì)押模型，Colend與更廣泛的DeFi生態(tài)系統(tǒng)無(wú)縫集成，提升了Bitcoin在DeFi中的實(shí)用性。其主要特點(diǎn)包括Decentralization和不可篡改的交易、多種動(dòng)態(tài)利率的流動(dòng)性池，以及靈活的抵押系統(tǒng)。

MoneyOnChain（Rootstock）

Sovryn是一個(gè)DEX，也是建立在Bitcoin上的功能最豐富的DeFi平臺(tái)之一，旨在讓用戶(hù)能夠使用Bitcoin進(jìn)行交易、借代和賺取收益。Sovryn跨越BOB和Rootstock兩個(gè)平臺(tái)，提供多種DeFi服務(wù)，包括交易、兌換、流動(dòng)性提供、質(zhì)押和借代。該平臺(tái)專(zhuān)注于為Bitcoin打造一個(gè)無(wú)權(quán)限的金融層，并與其他Blockchain進(jìn)行集成，使其在BitcoinDeFi生態(tài)系統(tǒng)中成為一個(gè)獨(dú)特的多鏈平臺(tái)。

Sovryn的治理TokenSOV在通過(guò)Bitocracy系統(tǒng)管理Decentralization協(xié)議中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，代表投票權(quán)并獎(jiǎng)勵(lì)積極參與的用戶(hù)。

SolvProtocol（MerlinChain）

PellNetwork以2.608億美元的總鎖定價(jià)值（TVL）成為領(lǐng)先的DeFi項(xiàng)目，確定了它在NFT金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。AvalonFinance和ColendProtocol分別擁有2.062億美元和1.155億美元的TVL，也是重要的參與者。其他值得關(guān)注的項(xiàng)目包括MoneyOnChain和Sovryn，這些項(xiàng)目展現(xiàn)了BTCFi領(lǐng)域的多樣性，從流動(dòng)性Mining到穩(wěn)定幣都有涉及。

雖然像wBTC這樣的包裝BitcoinToken可以讓用戶(hù)獲得流動(dòng)性和更高級(jí)的DeFi功能，但它們也依賴(lài)于托管方和跨鏈橋，這可能增加風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，原生BitcoinDeFi項(xiàng)目雖然規(guī)模較小，但在Bitcoin自身的安全框架內(nèi)運(yùn)作，避免了許多與跨鏈轉(zhuǎn)移相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。然而，BitcoinDeFi仍然處于起步階段，提供的金融服務(wù)范圍與Ethereum相比依然有限。06 Ethereum的發(fā)展對(duì)Bitcoin的啟示及反之亦然

1）Bitcoin可以從Ethereum中學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)：

產(chǎn)品多樣性：Ethereum在DeFi方面的成功很大程度上得益于它提供了各種金融產(chǎn)品和服務(wù)，比如DEX和合成資產(chǎn)。為了推動(dòng)BitcoinDeFi的發(fā)展，需要擴(kuò)大其產(chǎn)品種類(lèi)，不僅限于借代和穩(wěn)定幣服務(wù)。開(kāi)發(fā)更復(fù)雜的金融工具和互操作性解決方案，可能會(huì)吸引更多的用戶(hù)。

開(kāi)發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)：Ethereum培養(yǎng)了一個(gè)活躍的開(kāi)發(fā)者社區(qū)，不斷創(chuàng)新并在平臺(tái)上構(gòu)建新項(xiàng)目。BitcoinDeFi項(xiàng)目也可以通過(guò)促進(jìn)一個(gè)更活躍的開(kāi)發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)，鼓勵(lì)更多新協(xié)議和應(yīng)用的創(chuàng)作，以發(fā)揮Bitcoin的優(yōu)勢(shì)。

互操作性：Ethereum的DeFi生態(tài)系統(tǒng)在自身內(nèi)部以及與其他Blockchain的互操作性上表現(xiàn)良好。增強(qiáng)BitcoinDeFi與其他鏈（包括Ethereum）的互操作性，可能為用戶(hù)帶來(lái)新機(jī)會(huì)，讓他們能夠利用這兩個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)。

2）Ethereum可以從Bitcoin中學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)：

安全性和Decentralization：Bitcoin對(duì)安全和Decentralization的重視是無(wú)可比擬的。Ethereum項(xiàng)目可以從Bitcoin的保守態(tài)度中獲得啟示，確保在快速創(chuàng)新的同時(shí)不犧牲這些核心原則。這一點(diǎn)在Ethereum向更具可擴(kuò)展性的解決方案（如Layer2）過(guò)渡時(shí)尤為重要，因?yàn)樵谶@一過(guò)程中必須謹(jǐn)慎處理安全問(wèn)題。

簡(jiǎn)單性和穩(wěn)健性：雖然Bitcoin的腳本功能相對(duì)簡(jiǎn)單而穩(wěn)健，但靈活性不足，使得它的漏洞比Ethereum復(fù)雜的智能合約要少。Ethereum的開(kāi)發(fā)者可以?xún)?yōu)先考慮在智能合約設(shè)計(jì)中保持簡(jiǎn)單和穩(wěn)健，從而降低安全風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)值存儲(chǔ)的關(guān)注：雖然Ethereum以其智能合約功能著稱(chēng)，但Bitcoin在價(jià)值存儲(chǔ)方面的主導(dǎo)地位依然強(qiáng)勁。Ethereum生態(tài)系統(tǒng)可以探索增強(qiáng)其價(jià)值存儲(chǔ)功能的方法，可能通過(guò)整合更多基于Bitcoin的資產(chǎn)，來(lái)吸引那些重視安全和資產(chǎn)保值的用戶(hù)。

盡管BitcoinDeFi仍處于初期階段，但如果借鑒Ethereum成熟生態(tài)系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，它有著顯著的增長(zhǎng)潛力。同時(shí)，Ethereum也可以從Bitcoin在安全性和Decentralization方面的優(yōu)勢(shì)中學(xué)習(xí)，進(jìn)一步鞏固其DeFi產(chǎn)品。隨著這兩個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，它們的合作與相互學(xué)習(xí)可能推動(dòng)DeFi的下一個(gè)增長(zhǎng)階段。07 挑戰(zhàn)與機(jī)遇

隨著這一領(lǐng)域的不斷發(fā)展，必須應(yīng)對(duì)技術(shù)和監(jiān)管的障礙，同時(shí)技術(shù)進(jìn)步和新興增長(zhǎng)領(lǐng)域也帶來(lái)了顯著的擴(kuò)展機(jī)會(huì)。

1）技術(shù)障礙

在Bitcoin上實(shí)現(xiàn)DeFi的發(fā)展面臨許多技術(shù)挑戰(zhàn)。首先是可擴(kuò)展性，這是個(gè)主要問(wèn)題，因?yàn)锽itcoin的基礎(chǔ)層由于區(qū)塊大小和區(qū)塊時(shí)間的限制，交易處理能力有限。與已經(jīng)擁有多種成熟Layer2解決方案的Ethereum不同，Bitcoin的Layer2和側(cè)鏈生態(tài)系統(tǒng)仍在起步階段，這限制了能夠有效支持的DeFi應(yīng)用范圍。

其次，互操作性也是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。如何在不影響安全性或Decentralization的情況下，將Bitcoin與其他Blockchain生態(tài)系統(tǒng)連接起來(lái)是相當(dāng)復(fù)雜的，并且需要?jiǎng)?chuàng)新的解決方案。

2）監(jiān)管顧慮

隨著B(niǎo)itcoinDeFi的不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)監(jiān)管審查將會(huì)加劇。政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)DeFi服務(wù)施加更嚴(yán)格的法規(guī)，特別是在AML和KYC方面。Bitcoin的Decentralization和偽匿名特性使得合規(guī)性變得復(fù)雜，可能會(huì)影響B(tài)itcoinDeFi的采用和發(fā)展。因此，在這些監(jiān)管環(huán)境中找到平衡，對(duì)于BitcoinDeFi的可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要。08 未來(lái)機(jī)遇

1）技術(shù)進(jìn)步

BitcoinDeFi有很大的技術(shù)進(jìn)步空間。改進(jìn)Layer2解決方案，比如更高效和安全的側(cè)鏈，以及開(kāi)發(fā)更具可擴(kuò)展性和互操作性的框架，可能會(huì)顯著提升BitcoinDeFi生態(tài)系統(tǒng)的能力。此外，像隱秘日志合約（DLCs）和隱私保護(hù)技術(shù)（例如零知識(shí)證明）的進(jìn)步，可能使得更復(fù)雜和安全的金融應(yīng)用成為現(xiàn)實(shí)。

2）未來(lái)增長(zhǎng)領(lǐng)域的預(yù)測(cè)

隨著B(niǎo)itcoinDeFi生態(tài)系統(tǒng)的不斷成熟，多個(gè)領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益的產(chǎn)品、DEX和跨鏈流動(dòng)性池將吸引越來(lái)越多的關(guān)注。同時(shí)，隨著機(jī)構(gòu)對(duì)Bitcoin的興趣持續(xù)增加，針對(duì)機(jī)構(gòu)需求的DeFi產(chǎn)品，如托管解決方案、合規(guī)金融工具和Bitcoin支持的穩(wěn)定幣，預(yù)計(jì)也會(huì)有更高的需求。這些發(fā)展為BitcoinDeFi領(lǐng)域的早期采用者和創(chuàng)新者提供了高投資回報(bào)的機(jī)會(huì)。09 結(jié)論

展望未來(lái)，BitcoinDeFi生態(tài)系統(tǒng)將在技術(shù)進(jìn)步和不斷增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)興趣的推動(dòng)下繼續(xù)擴(kuò)展。開(kāi)發(fā)更具可擴(kuò)展性的Layer2解決方案、提升互操作性，以及推出更復(fù)雜的金融產(chǎn)品，對(duì)于這一擴(kuò)展至關(guān)重要。隨著生態(tài)系統(tǒng)的成熟，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益的產(chǎn)品、DEX和面向機(jī)構(gòu)的DeFi服務(wù)將吸引大量關(guān)注和資金。

然而，這一增長(zhǎng)也將面臨挑戰(zhàn)，特別是在應(yīng)對(duì)不斷變化的監(jiān)管環(huán)境以及克服可擴(kuò)展性和安全性相關(guān)的技術(shù)難題方面。解決這些問(wèn)題對(duì)于維持BitcoinDeFi的增長(zhǎng)勢(shì)頭和確保其長(zhǎng)期成功至關(guān)重要。

總之，BitcoinDeFi的未來(lái)看起來(lái)充滿(mǎn)希望，擁有豐富的創(chuàng)新和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。隨著生態(tài)系統(tǒng)的不斷演變，它有潛力對(duì)整個(gè)DeFi生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，并使Bitcoin成為DeFi的核心參與者。